L'instauration, le 1er janvier 1999, de la monnaie unique européenne a constitué un événement important dans l'histoire de l'Europe économique et monétaire. Une étape déterminante de sa construction était franchie. Avant d'arriver à l'euro, le cheminement fut long depuis la mise en place du Système monétaire européen (SME).
Section 1 Le système monétaire européen.
§1 La création du SME
La création du Système européen s'est faite dans un environnement monétaire international perturbé. Les accords de la Jamaïque, en 1976, marquaient la fin du système mis en place, en 1944, à Bretton Woods, et instauraient une nouvelle ère avec la généralisation des changes flottants.
Le SME fut mis en place en mars 1979 et avait comme objectif de créer une zone de stabilité monétaire en Europe.
§2 Les principes du SME
Le Système monétaire européen (SME) repose sur les principes suivants :
- Les parités des différentes monnaies sont définies les unes par rapport aux autres par un cours (le cours-pivot). Il s'agit d'un système de changes fixes mais ajustables avec possibilité de modifier les cours-pivots.
- Il existe des marges de fluctuation de ± 2,25 %. Mais les bandes de fluctuation peuvent être élargies. Ce fut le cas à 15 % à la suite de la crise de l'été 1993.
- Les Banques centrales doivent intervenir lorsqu'une devise s'écarte de son cours pivot.
- Création d'un «Fonds européen de coopération monétaire» (FECOM) qui effectue des prêts aux Banques centrales pour intervenir sur le marché des changes.
- Création de l'Ecu (European Currency Unit). Cette unité de compte est déterminée en fonction d'un panier de monnaies. L'Ecu n'est pas une véritable monnaie.
§3 Le bilan du SME ,
Les principaux résultats économiques du SME ont été, pour les Etats membres, les suivants :
- Stabilité des taux de change même s'il y a eu des réalignements de parités, à la différence du dollar; de la livre et du yen.
- Désinflation et convergence des taux d'inflation : entre 1980 et 1987, l'inflation est passée de 1l,2% à 2,2 %.
- Convergence des taux d'intérêt nominaux.
Malgré ces résultats positifs, le SME a été l'objet de critiques :
- Le taux de croissance du PIB des pays membres est passé, entre 1980 et 1987 de 3,9 % à 2 %, c'est-à-dire à un niveau inférieur à celui observé dans les autres pays industriels (baisse de 4,4% à 2,5 %).
- Les efforts de coordination des politiques monétaires n'ont pas été également répartis.
- Alignement à la baisse, sur l'Allemagne, des taux de croissance du t'ait de politiques économiques restrictives, la zone du SME est devenue une zone mark.
Section 2 L'Union Economique et Monétaire.
§1 Les étapes de l'UEM
L'Union économique et monétaire s'est faite en plusieurs étapes :
Phase 1 : elle a débuté le 1er juillet 1990 et s'est achevée le 1er janvier 1994. Son objectif était de faire converger les politiques macroéconomiques afin de faire baisser l'inflation et les déficits publics ;
Phase 2 : du 1er janvier 1994 au 31 décembre 1998. Elle a instituée les règles suivantes :
- Création d'un Institut monétaire européen (IME) chargé de mettre en place la future Banque centrale européenne.
- Indépendance des Banques centrales.
- Impossibilité de revenir sur la liberté de circulation des capitaux.
- Respect des cinq critères de convergence pour être admis en phase 3. Les critères de convergence portent sur le taux d'inflation, les taux d'intérêt, les taux de change, le déficit public et non 1e seul déficit du budget de l'État (maximum 3 % du PIB), la dette publique (maximum 60% du PIB).
Phase 3: à partir du 1erjanvier 1999. ElIe devait permettre d'achever la mise en place de l'UEM.
§2 Les caractéristiques de I'UEM
L'Union économique et monétaire a débuté le ler janvier 1999, avec :
- L'instauration de l'euro qui est devenue la monnaie unique européenne pour douze pays: France, Allemagne, Belgique, Italie, Espagne, Portugal, Autriche, Luxembourg, Pays Bas, Irlande, Finlande, puis la Grèce depuis le 1er janvier 2001. L'euro s'est substitué aux monnaies nationales sur la base des parités fixées le 31 décembre 1998 (un euro = 6,55957 francs français).
- La Banque centrale européenne qui est chargée de mettre en oeuvre la politique monétaire de la zone euro.
§3 Les avantages de la monnaie unique
- Le taux de change cesse d'être une contrainte de la politique économique. Il n'y a plus de spéculation sur la monnaie nationale ;
- Les contraintes de change sont supprimées (incertitude, frais de conversion, coût de la couverture contre le risque de change) ;
- La concurrence entre les entreprises s'accroît, ce qui profite aux consommateurs ;
- La comparaison des prix est facilitée pour les consommateurs ;
- Les taux d'intérêt diminuent grâce à la crédibilité de la Banque centrale européenne et du développement d'un grand marché de capitaux ;
- L'euro doit s'affirmer comme monnaie internationale afin que les pays européens deviennent moins dépendants du dollar américain. Cela permettra peut-être l'émergence d'un système monétaire international stabilisé ;
- La dynamique est favorable à une Europe politique ( ce qui ne constitue pas un avantage pour tous).
§4 Le Système européen des banques centrales et la Banque centrale européenne
Dans le cadre de l'Union économique et monétaire, c'est le «Système européen des banques centrales» (SEBC) qui est chargé de définir et de mettre en place la politique monétaire des pays de l'Union économique et monétaire. Le SEBC est également chargé de conduire la politique de change.
Le Système européen des banques centrales comprend les Banques centrales européennes et la Banque centrale européenne (BCE) proprement dite. (Par souci de simplification, dans le langage commun, on considère que c'est la Banque centrale européenne qui définit et conduit la politique monétaire. )
L'indépendance du SEBC est assurée par l'indépendance de ses membres qui sont nommés pour huit ans et sont irrévocables.
Cette institution est entrée en fonction en janvier 1999.